Следующий финансовый кризис может стать возможностью для криптовалют
Немецкая пословица гласит: «Bäume wachsen nicht in den Himmel», переводится плохо: «Деревья не растут в небе», подразумевая, что существуют естественные пределы для роста и улучшения. Тем не менее, каким-то образом глобальный экономический рост и цены на активы, похоже, бросают вызов этой немецкой мудрости. Экономика США находится на самом длинном уровне в истории, и часто говорят, что когда последний беспокойный инвестор превращается в полностью инвестированного оптимиста, рынку некуда деваться, кроме как падать. Но с ценами на активы на рекордно высоких уровнях на развитых рынках и акциями, торгующимися по смехотворным оценкам, сумела ли современная глобальная экономика избавиться от оков конечного экономического роста и развития?
На ежегодных заседаниях Международного валютного фонда и Всемирного банка на прошлой неделе настроение среди блестящих мировых финансов было мрачным и не без оснований. Старое и новое соперничество сверхдержав угрожает дестабилизировать глобальный экономический рост, в то время как популизм и трайбализм вновь вошли в мировую психику, угрожая конфликтом. Тем не менее, «Перспективы мировой экономики» МВФ рисуют другую картину, продолжая прогнозировать высокие темпы экономического роста: глобальный объем производства в этом и следующем году увеличится на 3,7%, как и в 2017 году.
Китайские фондовые рынки имеют только известный рост.
Тем не менее, есть достаточные основания для беспокойства. Игнорируя периодические торговые войны, инициированные США, структурные проблемы сохраняются в странах с формирующейся рыночной экономикой (о чем свидетельствует разгром таких валют, как индонезийская рупия и малайзийский ринггит), и, хотя большинство этих проблем обусловлено слабостями, характерными для конкретной страны, существует нет никакой гарантии, что риск заражения экономическим регионам гарантирован. Соедините это с более жесткими финансовыми условиями, геополитической напряженностью и призраком более высоких цен на нефть (многие популистские правительства субсидируют затраты на энергию, чтобы успокоить беспокойное население), и есть достаточные основания для беспокойства. Но проблемы не являются враждебными для развивающихся рынков, и развитые страны, такие как США, в которых наблюдается низкий уровень безработицы, также могут быть удивлены, если инфляция поднимает свою уродливую голову, в то время как лица, определяющие политику, могут оказаться в затруднительном положении в своих доступных инструментах, чтобы прийти даже близко к денежной нормализации.
Как говорит Уоррен Баффет,
«Вы только узнаете, кто плавает голым, когда прилив уходит».
Проблема на этот раз может заключаться в том, что все купались голыми. Наиболее очевидные обнаженные пловцы - это те, у кого уязвимые балансы - их легко обнаружить. Более коварные риски исходят от компаний и финансовых учреждений с внебалансовыми статьями, таких как банки второго и третьего уровня в Китае с хитрыми кредитами в сомнительных транспортных средствах. Когда поток и легкие деньги уходят, финансовые и экономические трудности неизбежны. Уже несколько влюбленных в развивающиеся рынки уступили, Аргентина и Турция являются двумя наиболее очевидными примерами. Значительное снижение аппетита к риску, санкции со стороны любых политических потрясений, торговых войн или региональной нестабильности могут вызвать более общий отток капитала.
Рост неприятия риска повлияет на финансовую и экономическую стабильность. Уже сейчас оценки рискованных активов кажутся произведениями художественной литературы, а балансовые отчеты сегодня больше отражают корпоративные устремления, чем реальность, о чем ясно говорит Глобальный отчет о финансовой стабильности:
«ПОЛНЫЙ НЕФИНАНСОВЫЙ ОТРАСЛЕВЫЙ СЕКТОР В ЮРИСДИКЦИЯХ С СИСТЕМИЧЕСКИ ВАЖНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ СЕКТОРАМИ В 2008 ГОДУ СОСТАВИЛ 113 МИЛЛИАРДОВ ДОЛЛАРОВ (БОЛЕЕ 200 ПРОЦЕНТОВ ИХ КОМБИНИРОВАННОГО ВВП) до 167 трлн.
«БАНКИ УВЕЛИЧИЛИ ИХ БУФТЕРЫ КАПИТАЛА И ЖИДКОСТИ С КРИЗИСА, НО ОСТАЮТСЯ ВОЗДЕЙСТВИЕМ НА ОГРОМНЫЕ КОМПАНИИ, ДОМАШНИЕ ХОЗЯЙСТВА И ГОСУДАРСТВА; ИХ ХОЗЯЙСТВАМ МРАЧНЫХ И ЖИДКИХ АКТИВОВ; ИЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНОСТРАННОГО ВАЛЮТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ».
Похоже, что смысл Сатоши Накамото (одноименного основателя Биткойна) для создания децентрализованной криптовалюты сейчас более актуален, чем когда-либо прежде. Если не сказать ничего другого, мы ничего не узнали из Великого финансового кризиса 2008 года. И правительство США не помогло, начав крайне безответственную проциклическую фискальную экспансию на фоне того, что МВФ называет «и без того неустойчивой динамикой долга». Короче говоря, дядя Сэм все еще печатает доллары, как будто они выходят из моды.
Друзья или враги? Реалии гораздо сложнее и чреваты наследием соперничества.
Но вина также лежит не только на США. В Европе левередж как в корпоративном, так и в государственном секторах остается высоким, и китайцы также не стесняются своих заимствований. Цены на важные активы остаются повышенными, и в США циклически скорректированное соотношение цены и прибыли, разработанное нобелевским лауреатом Робертом Шиллером, остается выше, чем было когда-либо за 137 лет (за исключением 1929 года, конца 1990-х и начала 2000-х годов - также периодов экономический кризис). Все это означает, что мировые экономические и финансовые системы продолжают оставаться такими же хрупкими, какими они были в 2008 году, - и насколько хрупкими они являются сегодня, можно будет узнать только из опыта - худшая форма экспериментов.
На этом фоне, некогда считавшийся высокоспекулятивным цифровым активом криптовалюты, внезапно не кажется такой нелепой ставкой. В отличие от фиатных валют, таких как доллар, евро и ремиби, криптовалюты, такие как биткойны, являются дефляционными - это означает, что их предложение со временем уменьшается, что способствует повышению стоимости валюты. И в отличие от золота, где новые поставки могут обнаруживаться при увеличении объема разведки, поставки биткойнов прозрачны и ограничены - они открыты для проверки блокчейна. И хотя не все криптовалюты одинаковы, криптовалюты, ориентированные на конфиденциальность, такие как Monero, могут внезапно вырасти в цене во время следующего финансового кризиса, поскольку люди находят способы переноса активов и стоимости через границы, в сторону от грязных лап правительств, которые вкладывают свою торговлю в фискальное неэффективное управление.
И хотя Федеральный резерв США ужесточает свою деятельность, нет никаких гарантий, что такие меры будут своевременными или достаточными, особенно с учетом непредсказуемости и многочисленных рисков, с которыми сегодня сталкивается глобальная экономика. С популистами и националистами либо в офисе, либо в ожидании вступления в должность, нет никакой гарантии, что перед лицом следующего мирового финансового кризиса мы увидим тот же уровень сотрудничества между политиками, что и в 2008 и 2009 годах. мир снова и снова предпринимает попытки глобализации - каждый раз делая два шага вперед и один шаг назад и за большие деньги. Точно так же, как мы, кажется, вступаем в новую эру глобального мира и процветания, мир также подвергается наибольшему риску сползания к сектантству, фракционности и самоанализу.
Это опасные времена и гораздо больше, чем многие сейчас признают или будут уделять достаточное внимание. Предупреждения МВФ о глобальных экономических рисках, хотя и являются своевременными, далеки от четкого призыва к действиям по учету этих рисков. И по мере того, как все больше и больше популистов берутся за свои задиры, идея о том, что глобальная экономика может сохраняться в бизнесе, как обычно, является фантазией.
В то время как контекст и содержание следующего финансового кризиса может быть трудно установить - что это может заставить нас пересмотреть, какие активы имеют ценность, становится очевидной возможностью. Криптовалюты могут оказаться маловероятными бенефициарами в таких последствиях.
Оригинальная статья была размещена на cryptoinvestor.asia.
